تداولات جولدمان ساكس: عمليات بيع الأسهم ذات الزخم في السوق الأمريكية لم نشهدها منذ عام 2020! لكن لم نرَ "ذعرًا"، والمستثمرون الأفراد هم أكبر داعم

قام المستثمرون الأفراد بشراء صافي عكسي، حيث بلغ حجم الشراء في النطاق 90 في المئة خلال الثلاث سنوات الماضية، ليصبحوا أكبر داعم.

كتبت: دونغ جينغ، وول ستريت جورنال

تعرضت الأسهم ذات الزخم العالي في السوق الأمريكية لأقوى عمليات بيع حتى الآن، لكن السوق لم يقع في حالة من الذعر.

وصف تقرير جولدمان ساكس الأخير يوم 7 يوليو بأنه "يوم قبيح". تأثرت السوق بسبب انخفاض إيرادات سامسونغ قليلاً عن توقعات المشترين، بالإضافة إلى أخبار عن شريحة الذكاء الاصطناعي التي طورتها DeepSeek، مما أدى إلى عمليات بيع متسلسلة في قطاع الذكاء الاصطناعي العالمي. انخفض عامل الزخم العالي (GSPRHIMO) بنسبة تقارب 6% في يوم واحد، بينما تجاوزت نسبة الانخفاض التراكمي خلال خمسة أيام 20%، وهو ما يتجاوز توقعات جولدمان ساكس بشأن "تصحيح صيفي مؤقت".

قال تاجر جولدمان ساكس غيوم سوريا إن سرعة وحجم عمليات البيع هذه لم نشهدها منذ التحول من "السرد المنزلي" إلى "إعادة الفتح" بعد جائحة كوفيد-19 في عام 2020، لكن في ذلك الوقت كانت هناك محفزات أساسية أقوى، بينما لا توجد عوامل دافعة بنفس القوة في هذه الجولة.

على الرغم من عمليات البيع القوية، أكدت جولدمان ساكس أنها "لم ترَ بعد نمط الذعر في التداول". لا تزال سلوكيات تقليل المخاطر الحالية منظمة، مدفوعة بشكل أساسي بتدفقات نظامية / عوامل، وليس من خلال عمليات تصفية الذعر. في الوقت نفسه، أصبح المستثمرون الأفراد القوة الداعمة الأكثر أهمية في السوق - حيث تحولوا إلى شراء صافي خلال اليوم، وبلغت تدفقات الشراء الصافية عند الإغلاق أعلى مستوى في النطاق 90 في المئة خلال الثلاث سنوات الماضية.

من الجدير بالذكر أن بيانات مكتب تداول النقد في UBS أظهرت أيضًا أن تدفقات البيع الزائدة لا تزال معتدلة، ولا تشكل إشارة ذعر، لكنها حذرت من أنه إذا استمرت عمليات البيع، فقد يتحول الوضع من منظم إلى تصفية ذعر.

قطاع الذكاء الاصطناعي يتعرض لصدمة متسلسلة، وانخفاض الزخم خلال خمسة أيام يتجاوز 20%

جاءت شرارة عمليات البيع هذه من سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية.

في 7 يوليو، أعلنت سامسونغ عن أدائها الأولي، ورغم تحقيقها لأرباح تشغيل قياسية، إلا أن إيراداتها كانت أقل قليلاً من توقعات المشترين، مما أدى إلى انخفاض سعر سهمها بنسبة 9% في السوق الكورية. في الوقت نفسه، أعلنت DeepSeek أنها ستبدأ في تطوير شريحة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، مما زاد من قلق السوق بشأن هيكل الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى عمليات بيع متسلسلة في قطاع الذكاء الاصطناعي العالمي.

في مجالات ETF للرقائق الإلكترونية وETF الرافعة، زادت أحجام التداول بشكل حاد. وفقًا لبيانات جولدمان، زادت أحجام تداول SOXL بنسبة 35% مقارنة بمتوسط 30 يومًا، حيث انخفض هذا المنتج بنسبة 50% عن أعلى مستوى تاريخي سجله قبل 10 أيام؛ وزادت أحجام تداول DRAM بنسبة 60% مقارنة بالمتوسط؛ وزادت أحجام تداول SMH بنسبة 30%.

أشار خبير TMT في جولدمان، بيتر بارتليت، إلى أنه على الرغم من أن وجهات النظر الأساسية لقطاع التكنولوجيا لا تزال إيجابية بشكل عام، خاصة بين مجموعة المستثمرين المتخصصين في التكنولوجيا، إلا أن عمليات الشراء والإجراءات الدفاعية قد أصبحت واضحة بشكل متزايد "انتقائية"، مقارنةً بحماس الشراء في مايو وأوائل يونيو.

أشارت جولدمان ساكس إلى أن رفع توجيهات SK Hynix وديناميات أعمال META السحابية تعتبر عوامل تحفيزية، لكن "الوجهة الأساسية لا تزال إيجابية"، وهذا أيضًا أحد الأسباب المهمة لعدم تحول الوضع إلى ذعر حتى الآن.

تقليل المخاطر بشكل منظم وليس تصفية ذعر، لكن المخاطر لا تزال قائمة

على الرغم من عمليات البيع القوية في السوق، تشير بيانات تداول جولدمان وسويسرا إلى نفس الاستنتاج: إن جوهر عمليات البيع الحالية هو تقليل الرافعة المالية، وليس فتح مراكز قصيرة جديدة.

لاحظ مكتب تداول النقد في UBS أن ضغط البيع يأتي بشكل رئيسي من الحسابات طويلة الأجل، بينما تركز صناديق التحوط على العمليات التكتيكية - وهي بشكل رئيسي تغطية المراكز القصيرة وزيادة انتقائية، مما يؤكد على الحكم القائم على "تقليل الرافعة المالية" وليس "التحفيز السلبي".

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل المخاطر. من الناحية الفنية، لا يزال عامل الزخم العالي (GSPRHIMO) ومؤشر الذكاء الاصطناعي العام (GSTMTAIP) لم يدخلوا منطقة البيع المفرط عند مستويات الانخفاض الحالية، ولا يزال ارتفاعهما منذ بداية العام يصل إلى 23%؛ ومن منظور خمس سنوات، لا تزال المراكز ذات الصلة في حالة ازدحام شديدة.

أوضحت جولدمان ساكس: في غياب المحفزات الصاعدة، لا يزال هناك مجال أكبر لعمليات البيع في المستقبل.

علاوة على ذلك، يعد يوليو تاريخيًا أحد أسوأ الأشهر لأداء عامل الزخم، وقد يصبح هذا الشهر أسوأ يوليو مسجل لعامل الزخم العالي. تظهر بيانات جولدمان التاريخية أن أكبر تراجع تاريخي لهذا العامل هو ضعف الانخفاض الحالي، مما يعني أنه إذا حدث تحول في القيادة في السوق، فإن الانخفاض الحالي قد يتسع بشكل ملحوظ.

في وقت تتراجع فيه المؤسسات بشكل عام، أصبح شراء المستثمرين الأفراد في الاتجاه المعاكس هو السمة الهيكلية الأكثر وضوحًا في السوق الحالية. تظهر بيانات جولدمان أن المستثمرين الأفراد تحولوا إلى شراء صافي خلال اليوم، وزادوا من حجم الشراء، ليصل حجم التدفقات الصافية عند الإغلاق إلى أعلى مستوى في النطاق 90 في المئة خلال الثلاث سنوات الماضية، مما يجعلهم أحد القوى الداعمة الأكثر أهمية في السوق في ذلك اليوم.

في الوقت نفسه، لم ينهار الهيكل الداخلي للسوق بالكامل. شهد مؤشر S&P 500 ارتفاع 283 من الأسهم المكونة له في ذلك اليوم، مما يدل على وجود دعم معين، مما يتماشى مع موضوع "استمرار انتشار السوق" الذي طرحه الاستراتيجي في مورغان ستانلي، مايكل ويلسون.

في مواجهة الوضع الحالي، يتبنى تاجر جولدمان ساكس غيوم سوريا موقفًا حذرًا، حيث يعتبر تصنيف انخفاض بنسبة 20% خلال خمسة أيام على أنه "تصحيح صحي" أمرًا مبالغًا فيه، لكنه أشار إلى أنه بعد أداء قوي بنسبة 57% في النصف الأول من العام، تم إعادة ضبط المراكز المتطرفة لعامل الزخم - حيث تراجعت من أعلى مستوياتها التاريخية قبل شهر إلى النطاق 60 في المئة خلال سنة، ولا يزال الأداء العام قويًا.

يعتقد سوريا أن السوق قد تكون في "المرحلة المتأخرة" من هذه الجولة من التصحيح، لكن إذا وسعت الأخبار السلبية الفجوة إلى هوة، وتحولت القيادة في السوق، فقد تتحول إلى تصحيح أعمق.