加密公司被巨頭瘋狂收購，是好是壞？

當前的收購潮，正是加密行業從草莽時代向合規基建過渡的交接儀式，殘酷而又真實。

撰文：區塊鏈騎士

熊市往往是巨頭們悄悄幹大事的黃金期。過去一個月，至少看到了 5 起加密行業的典型收購案。

從三星證券收購 Upbit 營運商 Dunamu 2% 股份；Robinhood 以 1.8 億美元收購 WonderFi，進軍加拿大加密市場；Figure 斥資 7.17 億美元收購 Kiavi 以進軍鏈上房地產信貸；資管巨頭富蘭克林收購 250Digital 成立 Franklin Crypto；當然還有被大甩賣的 Messari。

最令人唏噓的是 Blockworks 收購 Messari。Messari 在 2022 年牛市尾聲時估值曾高達 3 億美元，如今卻以 1000 多萬美元的價格被甩賣，折價幅度超過 90%。

曾經高估值的加密創業公司面臨著極大的生存和現金流壓力，而像 Blockworks 這樣現金流穩健的媒體與數據巨頭，則可以通過極低的成本吞噬競爭對手，完成資源整合。

面對全球日益嚴苛的監管，巨頭們不再選擇硬闖，而是通過收購當地經過監管驗證的持牌機構來快速擴張。

如 WonderFi 旗下擁有加拿大兩家資深合規平台，Robinhood 等同於直接買下了進入加拿大市場的門票和 30 萬現成用戶。

同樣，Upbit 是韓國本土合規化做得最好的交易所，傳統券商巨頭直接參股，在為未來傳統金融與加密資產的打通做鋪墊。

Figure 的收購是近期金額最大的一筆交易，它釋放了一個信號，RWA 已經從過去的講故事階段，演變成了真正的傳統資產百億級的上鏈。

Kiavi 每年能帶來超 70 億美元的交易量，Figure 將其住宅貸款直接並入鏈上資本市場，這意味著區塊鏈技術作為下一代金融清結算底層的價值，得到了認可。

而 Franklin Crypto 服務對象明確指向了養老金和主權財富基金。這類管理著數萬億美元的機構資金，過去因合規和風控無法觸碰加密資產，而現在華爾街直接為其定制主動管理策略。

對於三星、Robinhood、富蘭克林邓普頓這些擁有極強戰略定力的巨頭來說，熊市不可怕，反而是最好的入局時機。

在牛市中，任何一個平庸的項目都能喊出幾億美金的估值，巨頭進去就是接盤。而在熊市中，市場泡沫被擠乾，你可以用原價的 1/10，買到對方花了數年時間建立起的技術架構和合規團隊。

此外，牛市市場充斥著投機，而熊市散戶離場，巨頭們還可以利用這個空檔期，測試各類基礎設施。

金融巨頭的目光通常看的是 3-5 年的宏觀周期。隨著全球加密稅收框架和合規法案的落地，加密行業正從狂野西部走向制度化。

一旦未來全球宏觀經濟周期轉變和流動性改善，他們就能獲得大部分紅利，將後來者遠遠甩在身後。

當前的收購潮，正是加密行業從草莽時代向合規基建過渡的交接儀式，殘酷而又真實。